豆油期价近期难创新高合果芋属

豆油期价近期难创新高

豆油期价近期难创新高

来源：期货 作者：神华研究院 薛子坤

近来，国内油脂在国外油脂不断走强的提振下又重拾升势，豆油再次逼近万元关口，多空双方围绕万元关口产生了一定分歧。笔者认为，目前国内市场仍无法摆脱“政策市”影响，在国内外市场的博弈中，期价短期再创新高的可能性较小，政策利空仍需时间消化。

政策调控节奏加快

11月份国内CPI同比上涨5.1%,创28个月来升幅，通胀预期继续增强。央行的调查显示，今年四季度居民对物价满意度创出历史新低，第4：缠绕性能的测试居民对物价飞涨的强烈不满已经引起了政府的高度关注。国务院紧急下发《关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，要求各地和有关部门及时采取16项措施，做好价格调控监管工作，稳定市场价格，切实保障群众基本生活。在政府加强调控措施的同时，国储也加大了油脂油料的市场投放速度和数量，将有效抑制豆油的上行空间。

市场原料供应充足

从2000年开始，我国进口大豆数量开始逐年大幅攀升，2010年更是达到历史峰值。中国海关公布的最新数据显示，2010年月我国累计进口大豆4937万吨，较2009年同期的3777万吨增长30.7%;其中11月进口大豆548万吨，较10月进口的373万吨增长46.9%.不断增加的进口量使得国内库存原料大豆储备一直保持在充足状态，从而在目前政策调控下有力地保证了食用油市场的供应。另外，我国食用油进口近年来也保持较为平稳的态势。中国海关公布最新数据显示，中国2010年月累计进口食用油608万吨，较2009年同期的745万吨减少了18.4%;11月进口食用油60万吨，较10月进口的53万吨增长13.2%.从目前市场供需情况看，我国油脂油料市场供应充足，能够确保市场消费所需。

国际豆价长期看涨

据美国农业部发布的12月份油脂油料供需报告，2010/2011年度美国大豆产量与单产继续维持11月份报告中的3375百万蒲式耳和43.9蒲式耳/英亩，但在此次报告中上调2010/2011年度大豆出口量至1590百万蒲式耳，同时因欧盟葵花籽和油菜籽产量供应偏紧预期和中国目前需求强劲影响，美国农业部预计本年度大豆期末库存为1.65亿蒲式耳，较上月报告下调20百万蒲式耳。过低的库存消费比将对下一年度国际油脂油料价格形成基本面利好支撑，成为国内油脂油料价格中长期上行的撬板。

马盘棕油再创新高

受拉尼娜现象影响，今年马拉西亚、印度尼西亚季风降雨较往年显著增强，而两地今年油棕果产量较去年下跌5%.11月份，马来西亚棕榈油主产区正逢高产季节遭遇强降雨袭击，因湿度上升影响收获，11月马来西亚棕榈油产量将减少25%.有气象预报称，因拉尼娜现象加强，马来西亚11、12月降雨量可能较正常水平高出30%-40%.马棕油产量旺季不旺的情况有望延续，将进一步导致库存、出口都难以达到季节性高位。受此影响，国内主要港口棕榈油库存持续维持在较低水平，相关数据显示，截止到11月底，国内棕榈油港口库存总量骤降至近三年最低水平23.5万吨附近。如后期天气继续恶化进一步影响棕榈生长，那么马盘棕榈油将有望继续提振国内油脂价格。

综合分析，从目前国内豆油走势来看，多空分歧在万元关口体现较为明显，虽然受国际油脂品种价格走高提振，豆油上涨推力较大，但短期来看，我国政府在食用油价格的调控上仍然具较大的影响力，年底之前为保持春节期间物价的稳定，不排所谓的除气测试除继续出台更严厉调控措施的可能，政策性利空仍需一段时间消化。笔者认为，在维持长期上涨的观点下，短期国内政策的调控压力不容小觑，国内豆油价格在下一个新高出现之前会保持较长时间的调整，投资者近期应多看少动，短线轻仓交易。

作者：来源：互联

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